进口零食加盟,金融学硕士就业前景和薪水

休闲零食行业个股在今年的表现相对不错。我们认为增长来自于零食行业所重度依赖的渠道正在发生较大变化,其中连锁零食折扣店是其中最显著的,本文以发展最快的品牌“零食很忙”为例,进行分析。

金融学硕士,14年证券和基金行业从业经验,擅长大消费行业分析和个股跟踪

休闲零食行业个股在今年的表现相对不错。从财务数据来看,经历了去年的大幅下滑后,今年大多实现了恢复式增长,支持股价的相对强势。从行业基本面上来看,我们认为增长来自于零食行业所重度依赖的渠道正在发生较大变化,其中连锁零食折扣店是其中最显著的,本文以其中发展最快的品牌“零食很忙”为例,对此进行分析。1. 零食很忙的概况1.1 业态的起源

零食很忙2017年3月成立于国内消费之都长沙。成立一年后即吸引红衫、高榕、启承等资本介入投资,2021年完成了2.4亿元的A轮融资。到22年末,门店数量在2000家左右(官网)。

零食很忙是一种折扣店业态,产生的背景是基于供过于求的行业现状。决策者确定了基于中低端、大量、爆品等零食需求,使得自身在与品牌方/供货商的合作中有较大主动权。对消费者提供好吃不贵的零食产品,且集合了各品牌的爆品/优品,精准选品+严控质量+压低价格三合一,对消费者来说是购买零食很好的场景选择。

图:零食很忙门店数量快速增长

风很大的零食折扣店你看懂了吗?

数据来源:公开资料,浙商资管

1.2 加盟政策

零食很忙以加盟形式开店。覆盖区域先省会、再地市、再县城、再乡镇。公司预计省会饱和在300店、下面每个地市15-30家店、每个地市下面县城3-5家店、每个县城下面40%乡镇开1家店。做到从上到下、从下到上湖南省全覆盖立足湖南,后续发展江西、湖北、贵州,放眼全国。

图:零食很忙对加盟门店及加盟费要求

数据来源:零食很忙官网,浙商资管

图:门店及内部构造

数据来源:零食很忙官网,浙商资管

据媒体报道,2021年全年通过各种途径咨询想加盟零食很忙的人有40000多批次;通过面试筛选等一系列严格审核,最终加盟成功的新加盟商仅有162批。可见零食很忙对加盟商的选择是非常严谨且慎重的。

同时从投入金额来看,一家店需要加盟商自行确定好门店,而前期投资除门面费用外,还需准备50万元左右的资金(含首次进货),启动资金不低。

从盈利周期来看,回本周期在20个月左右,净利率6-8%,单店销售额在300-400w/年,客单价30-40元,主要客户是学生和青年,因此选址来说仍然以商圈、夜市、学校周边为主,社区不是重点区域。同时公司也有一定的选址保护,不会过度加密。

综上,我们认为从加盟门槛和选址条件来说,发源地长沙已经趋于饱和,零食很忙的门店开拓已经需要走到下沉和跨省的层面,这是第一层考验。

图:零食很忙单店模型(样本值)

数据来源:开源证券,浙商资管

图:品牌自营门店和零食很忙门店对比

数据来源:调研,官网,浙商资管

1.3 壁垒是门店运营模式

连锁经营业态都有一套完备的门店运营制度,管理能力是重点。在新颖的零食折扣店业态中,零食很忙的强管理能力也是比较突出的。

首先是对价格的管控。零食很忙的出发点即好吃不贵,因此对供应商的价格要求很严格。我们看到,策略上主要通过大牌流量产品的同质低价来吸引消费者,对各品类中的头部单品利润率也压低到25%左右,流量大单品利润低于10%,整体利润率较普通零食门店低10%,再加上满30元抽奖等活动,消费者在折扣店的业态下购买成本能节省10-15%,成为吸引客流的最大原因。

从门店构造来看,公司显然也对动销情况掌握得很好。门店分为特价区、散货区、麻辣区、进口区、水饮区。根据当地的饮食习惯和消费习惯会选择一定量的sku在不同区域内,并严格跟踪动销情况来调整sku,进而确定是否要跟供应商继续合作该品类。在这样的倒逼原则下,各供应商对该渠道的重视度越来越高,也会认真考虑将拳头产品放在这样一个折扣业态中出售,双方形成良性循环。

图:零食很忙的毛利率低于非折扣业态

风很大的零食折扣店你看懂了吗?

数据来源:调研,浙商资管

图:不同利润率的产品占比

风很大的零食折扣店你看懂了吗?

数据来源:调研,浙商资管2. 产业链分析休闲零食的产品丰富多样,可选属性强,属冲动消费,品牌忠诚度相对不足,因此是对渠道依赖较重的行业。我们看到无论是以线上经营还是线下经营为主的企业,都在品类聚焦的同时尽力适应渠道的发展和变迁,而顺应了变化的公司都可以获得较快的增长。

图:零食不同渠道的份额变化

风很大的零食折扣店你看懂了吗?

数据来源:欧睿,浙商资管

2.1 品牌方/供货商怎么想?

从我们了解到的情况来看,几乎所有非自建渠道的零食品牌方,对连锁折扣店业态都是积极合作的态度,主要是在零食很忙快速开店的趋势下,带来品牌方爆品进一步放量的可能性。

其次是跟KA大卖场等渠道比起来,零食很忙这类折扣门店是买断制,现金流情况较商超大幅改善,库存缩短,日期新鲜。同时由于这些渠道自身的管理能力强,店内陈列和试吃等不太需要品牌方支持,品牌方的驻店营销费用少。对供货商来说,零食折扣渠道的净利率在6-8%左右。所以对那些原有净利率水平较高的品牌方来说,可能还存在一些犹豫,而对原来净利率水平就在这个区间的供货方,无疑是积极拥抱。

图:不同渠道的账期和现金流对比

风很大的零食折扣店你看懂了吗?

数据来源:调研,公开信息,浙商资管

唯一需要品牌方深入考虑的是价格问题,折扣低价会不会对其它渠道的价格形成冲击,是不是另外一个社区团购?目前品牌方在零食折扣渠道的毛利率都普遍低于商超,但前面提到费用率低,周转快,最终净利率的差别不大。品牌方一般通过新品、优势品类差异化、副品牌、规格包装等手段避免直接对比和冲击,但预计随着业态的不断发展,常规品也会逐渐合作起来,最终不可避免价格对比。

还有一些品牌方以自己入场的方式参与渠道变革,如良品铺子也创立了零食连锁折扣品牌“零食顽家”,目前在武汉开设两家门店,门店不销售良品铺子自有品牌商品。从运行的情况看,其销售额高于良品铺子自营(自有品牌)门店的平均水平,但净利率水平低于自有门店。而就在12月初,盼盼食品宣布旗下零食连锁店品牌——“零零嘴”全国第一家直营店落地泉州,据公司公开规划,今年年底将开设10家店铺,明年将开设100家店铺,2024年年底将开设1000家店铺。

2.2 同业态的竞争对手众多

除零食很忙外,还有若干品牌的零食折扣店,开店速度也都非常快,有的是区域性的,有的志在全国,背后的差异主要是管理能力及创始人的抱负。

图:各连锁零食折扣品牌的门店数(22年中)
风很大的零食折扣店你看懂了吗?

数据来源:调研,公开信息,浙商资管3. 总结和观点我们认为目前蓬勃发展的零食折扣业态还将持续,但未来竞争会更加激烈,因为各方参与者都可能启动开店模式。可以预见到如果数量增多,现有门店6-8%的净利率会下降,可能对加盟商的吸引力也会下降。在强管理能力的基础上,更需要凸显零食折扣业态在选品或者品牌联动等各方面的能力。

对品牌方来说,在不扰乱价盘的情况下积极拥抱新渠道无疑是可行的选择,若干新渠道的快速放量如能共振出现,对品牌方销售规模上台阶很有裨益。但我们认为最终该渠道在这些品牌方中的占比并不会特别大,从若干零食品牌方的交流反馈中也得到佐证,也许不会超过电商渠道,毕竟大范围多渠道做产品区隔对生产端来说也有难度。

而反过来再多想一步,零食很忙有没有可能在大量开店的基础上涉足生产端?我们认为这种可能性是存在的。首先是聚焦选品后,为单品类或者有限sku的开生产线就会变得经济可行,同时也能保证供货质量。品牌方与渠道方的关系也可能会更加亦敌亦友。

图:休闲零食板块个股盈利预测及估值情况

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