同花顺从2018年至今，每年的营业收入在不断增长，销售毛利率长期维持在85%以上，净资产收益率在20%以上，尤其是2020年至2021年销售毛利率高达90%以上，净资产收益率高达30%以上。
在资本市场，同花顺股价从2022年4月末最低点到2023年1月20日收盘，涨幅高达68%。被资本市场如此追捧的一只股票，到底怎么样呢？今天笔者从财报的角度，全方位分析一下公司的品质。
一、公司业务简介
公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，产品及服务覆盖产业链上下游的各层次参与主体， 包括证券公司、公募基金、私募基金、银行、保险、政府、研究机构、上市公司等机构客户，以及广大个人投资者。公司主要业务是为各类机构客户提供软件产品和系统维护服务、金融数据服务、智能推广 服务，为个人投资者提供金融资讯、投资理财分析工具、理财产品投资交易服务等。同时公司已构建同花顺AI开放平台，可面向客户提供智能语音、智能客服、智能金融问答、智能投顾、智能质检机、会议转写系统、智能医疗辅助系统等多项AI产品及服务，可为银行、证券、保险、基金、私募、高校、 政府等行业提供智能化解决方案。当前同花顺 AI 产品及服务正在积极拓展至生活、医疗、教育等更多领域。
公司主要收入来源为增值电信服务、软件销售及维护服务、广告及互联网业务推广服务、基金销售 及其他交易服务等。
2021年年报营业收入构成数据
从2021年年报显示，公司深耕于互联网金融信息服务业，主营业务突出。增值电信服务和广告及互联网业务推广服务是公司营收占比最大的两块业务，占比分别达到了46.11%和36.58%。软件销售及维护和基金销售及其他交易手续费等其它业务占比分别为8.43%和8.88%.
二、从合并资产负债表看企业资产质量
先看资产。
截至2021年12月31日，公司总资产为85亿元，主要资产项目占比如下：货币资金占比85.5%，固定资产占比4.7%，在建工程占比4.2%, 无形资产占比4.1%，非流动资产总计占比13.4%。
从资产占比来看，公司属于轻资产，技术密集型产业，资产质量很高。公司大量的资产就是现金，占比达到85.5%。与主营业务直接相关的资产（包括：应收账款、预付款项、其它应收款、固定资产、在建工程、使用权资产、无形资产、商誉、其它非流动资产，合计约12亿元）占总资产比重为14.3%。可以这样理解，公司每年仅用12亿的资产就能带来近20亿的利润，公司属于暴利行业。利润表显示公司毛利率相当高，90%左右。
再看负债和所有者权益。
从负债和所有者权益看，资产负债率为23.3%，负债率不高。在不高的负债里，几乎全是经营性负债，没有银行贷款。前边分析过，企业大部分资产是现金，所以公司根本不存在流动性风险。
股东权益合计64.7亿，其中股本加资本公积合计8.9亿（这个钱可以理解为股东自己从腰包里拿出来的钱，简称一项），盈余公积加未分配利润合计56.1亿（这个钱可以理解为公司从成立到现在赚到，除去分红后的钱，简称二项）。二项远远大于一项，说明公司在过去为股东赚到了钱，说明公司过去盈利能力强。
总之，从资产负债表分析来看，公司的资产质量高，几乎全是现金，资产减值损失的风险小；公司财务稳健，没有短期还款压力，几乎没有有息负债，公司竞争能力强。
三、从合并利润表看公司的盈利能力
2021年公司的公司的营业收入为35亿，毛利率为91.4%，利润总额20.8亿，其中核心利润为18.6亿，核心利润占比89%。净资产收益率33.59%。
从同花顺近5年的财报数据看，公司的营业收入基本呈增长趋势，毛利率基本维持在80%以上，净资产收益率在20%以上，近两年净资产收益率高达30%多。
总体来看，同花顺的盈利能力特别强，大部分盈利来源于公司的主营业务收入，盈利质量高。
四、从合并现金流量表看公司的造血能力
从近几年现金流量统计表来看，公司的现金流充足，每年的经营活动现金流量净额远高于公司的净利润，说明公司不仅赚了钱，还赚了真钱。
翻看三大报表，总体上的感受就是同花顺真有钱，有真钱。公司自我造血能力强，运营稳健。
五、同花顺的发展趋势分析
公司从2013年至2021年，营业收入从1.8亿成长到 35.1亿，从2022年三季报看，营业收入同比高于2021年。净利润从0.22亿成长到8.8亿，10年增长了40倍，年复合增长率44%。
但是，2022年，营收增长变缓，净利润增长出现了负增长情况。根据季报披露，负增长的原因是，公司持续加大了研发投入，成本有所增加，同时投资者基金投资理财需求有所减少。
总体来看，公司属于周期性行业，处于成长期，营收、利润在不断增长。虽然2022年利润出现下滑趋势，但是原因不是营收减少，而是增加研发投入所致，公司的基本盈利能力和市场竞争能力并未发生根本性改变。
六、同花顺的隐忧分析
隐忧一：
公司的两大业务（增值电信服务和广告及互联网业务推广服务）对用户到底有多大的粘性，两大业务今后的成长有多大的空间。从年报披露的信息来看，很难做出客观的判断。
隐忧二：
公司有大量的现金资产，资产使用效率低。有待管理层加强对现金的使用效率，为股东创造更大的价值。但是，这些现金资产如何使用，存在不确定性。
七、同花顺投资价值分析
同花顺所属行业周期性强，盈利增速波动性大。公司近五年的平均每股收益为2元左右，平均每年分红为1.04元。
市场对公司的估值一直很高，近几年市场给出的估值是20多倍到80多倍之间的静态市盈率估值。
笔者是一位保守的投资者，最多出近五年平均利润的30倍的价格，也就是每股价格到达60元附近，我才有可能买入。
对于现在118元的价格，我只会观望。再看好的公司，价格超出了我的认知，我是不会买入的。
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